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知行合一 做投资长路的修行者 ——访中地信地理信息股权投资基金总经理陈玮
2019-08-12 19:15:33 - -

 

  走进陈玮的办公室,记者的目光就被硕大的书柜吸引了,《私募帝国》《资本运作》各种金融投资书籍装满了书柜。陈玮告诉记者,她有阅读的习惯,每天看书的时间都保持在1到2小时。

  也许是天性使然,也许是长期的投资工作要求她保持经常思考与学习。在与她聊天过程中,记者从她身上感受到了一个职业金融人士的专业、严谨与逻辑性。

  敏锐的市场嗅觉成为投资人的“风向标”

  在未进入测绘地理信息行业之前,陈玮在金融系统工作了将近20年,与各行各业的优质企业打交道,为他们提供信贷、资产管理等服务,对制造业、高科技产业一点也不陌生。

  “其实最初关注这个行业,还是因为测绘地理信息行业本身发展十分迅速,走进了百姓生活。”陈玮说。随着社会经济的发展,原来好像摸不着、看不见的测绘地理信息突然来到了大家身边,最早的是开车的用导航定位,现在是人人出门使用手机地图,地理信息服务一下子走入了千家万户。

  “信息技术的发展使移动支付、移动办公、移动智能成为可能,从而愈加突出位置的重要性;卫星技术的蓬勃发展为能更广泛地获取地理信息数据、应用数据提供了技术支撑;云技术为获取的大量数据存储与便捷调用提供了支撑。”这三项技术革命表明地球已经进入了信息技术革命时代,而地理信息产业正是信息技术革命基础性的技术,它的重要性自然不言而喻。

  除此之外,2014年国务院办公厅《关于促进地理信息产业发展的指导意见》颁布后,地理信息产业由原来的高新技术服务业的功能定位上升到战略性新兴产业,重要性大大提高,在我国只有七个战略性新兴产业。在国家政策支持下,产业市场迅速打开,地理信息技术被应用到社会各个方面,为政府、军队、大众生活提供方方面面的服务。据原国家测绘地理信息局公布的产业发展数据显示,地理信息产业已经连续7年保持了高速增长,每年的增速在18%-21%之间。截至去年,核心产业产值达到了6200亿。

  “这几年,国家在基础资源信息方面的投入也比较大,也是因为越来越重视作为国家基础战略信息的地理信息。”陈玮告诉记者,“近年来推进的土地确权、不动产改革、三调、自然资源调查等项目大概有五、六百亿的市场。”

  产业本身的技术迅速发展与国家的政策支持,点燃地理信息产业发展的爆发点。在这个背景下,中地信在中国地理信息产业协会的支持下设立了专注于地理信息领域全产业链投资的私募股权基金,旨在吸引更多的社会资本关注和投资这个欣欣向荣的产业。

  “小荷才露尖尖角,早有蜻蜓立上头”,“有这样的敏锐的市场嗅觉的确了不起。”记者赞叹道。

  “实际上,各行各业都需要异常敏锐的思维与市场嗅觉,才能抓住商机。这并非是天生具有,而是后天磨练的。”陈玮说。

  她告诉记者,进入这个行业后,她和中地信的投研中心一直在进行深入研究,以保证对信息的高度敏感性,从而制定比较正确的投资策略。这种内功修炼到一定程度,外化出来的表现就是比较专业与敏锐了。

  “咱们天天看新闻,很多人对一些新闻一掠而过,好像跟他们没啥关系。但是对我们研究学习的人来讲,就会特别关注。比如马斯克的SPACE X发射一箭60颗小卫星,我们就会思考航天技术这么突飞猛进的发展可能会对行业产生什么样的深远影响。这个敏锐性与你的关注与研究分不开。”

  漏斗式筛选企业将投资风险降到最低

  投资很简单,投资成功却很难。这是陈玮经常挂在嘴边的一句话。买一个基金、一支股票、一笔银行理财都算投资,动作很简单,有时候也能获得比较丰厚的收入,但是保持长期投资并能获取收益是很难很难的。因为投资这个动作是投向未来,投向不确定性,而未来最难把握——未来市场、需求会不会变?企业、产品本身会不会变?这些不确定因素,统称为“风险”。

  对于地理信息产业来说,它是国家重点支持的高技术产业,市场需求巨大,现在正处于蓬勃发展阶段,行业性的风险是比较低的。中地信投资的是企业股权,更关注微观的风险,微观投资风险有哪些?中地信又是如何做好风险管理的呢?

  陈玮说,中地信形成了一套自己的识别风险、管理风险、防范风险的机制。

  “我们力求把风险降到最低,如果一个项目我们研究后感觉有5个方面的不确定性风险,我们就努力从企业本身和交易控制上争取从5个降到3个或者1个,这样安全边际就会越来越高。这是对基金投资的负责任。这种风险管理水平的高低也正是投资机构专业水平高低的体现。”

  制定正确的投资策略是降低风险的第一步。

  中地信第一个投资策略就是关注企业产品技术体系。“通俗地讲,挑选企业时,我们首先看企业产品的技术水平,先进还是落后、质量好还是坏、是否符合市场需求,以及用什么技术在生产。”因为在高科技领域,产品技术体系往往代表了企业的核心竞争力。

  第二个策略是投资企业家。企业发展的不确定性有很多,而这些不确定性往往与管理者有很大关系。所以企业的管理团队也是中地信重点寻找和考察的对象。“如果你仔细观察福布斯排行榜的企业家,你会发现他们都有一些共性的东西,而这些共同的特点,就是企业家精神。当我们在产品技术体系方面初步选择了一个对象后,在判断未来它能否成为一个伟大的企业时,我们就会评判这个企业的管理者是否具备企业家精神或者企业家素养。一旦这个人具备,那么企业的成功率会大大提升,风险就会大大降低。”

  举例来说,中地信在投资南方测绘过程中,非常关注总经理马超。“我们发现马总是一个特别自律的人,长期坚持每天游泳跑步;为了健康的需要,能够严格控制自己的饮食和习惯到几近苛刻的程度。他30年如一日地专注于测绘装备的不断升级和生产销售,从1.0版、2.0版到3.0版,现在又在向4.0挑战,这种对自我的管理,对事业的坚守,都是企业家的优秀素养。”

  第三,投资细分领域的龙头企业。细分领域策略可能是很多基金都愿意当做策略的,但是难在对行业的深刻理解和精准的把握,“我们把整个地理信息行业切分成一个密密麻麻的投资地图,观察每个细分领域都有哪些企业在做,我们只选择每个领域的前三甲。”陈玮说。

  第四,关注军民融合。军事高科技应用的是最先进的科技成果,世界各国对军事科技领域人力财力投入一般都大于其他领域,所获得的科研成果也最先应用于军事领域,然后在其他领域延伸。“军事科技的高低决定一个国家军队的国防实力,涉及国家最高安全,当前国家明确了军民融合战略是兴国强军之策,进入全面实施阶段;我们地理信息产业是最典型的军民融合产业,其细分子板块现代测绘、地理信息系统、遥感、卫星通讯定位导航、组合定位导航、精确制导等等都与国防工业密切相关,在军民融合的大战略下,我们大有可为。”

  通过这四个主要策略,中地信基本上能够锁定企业,将大风险控制住。接下来他们会从市场与需求维度、技术与产品维度、价值与价值链维度、灵魂人物与团队维度以及财务数据维度等五方面维度组成的模型里进行分析和压力测试,整理计算出相应的企业价值和风险等级。

  作为一个专业的基金管理机构,识别风险是首要的任务,接下来如何管理和控制风险,与其共同成长就是更关键的考验。巴菲特的老师格雷厄姆说过,在本金保障的前提下寻找收益是投资,否则就是投机。做投资的人必须对自己负责、对投资人负责。

  “最常用、最简单的风险管理方法就是对赌。”陈玮说,这是对于未来发展的阶段性成果风险的一个管理办法。但是并非这就是风险管理,更不是风险管理的全部。中地信基金对于风险的管理采取主动式管理的策略,从基金投资完成就开始通过五维管理模型,依托风险评级系统,采取两种具体手段,主动贴近企业投后赋能,用多角度的共同努力达到预期的目标。

  知行合一,知不易 行亦难投资往往还要与人性做斗争

  将系统的投资策略落实到行动上没有那么容易,现实中企业的实际情况各种各样。

  比如,当从产品技术体系维度挑选企业时,有一家新兴的高科技企业只有1亿元的收入,不到1000万的盈利,但是技术路线和未来的市场都很好;另一家传统劳动密集型企业,产品和技术都是大路货,但是却有5亿人民币的收入,近4000万人民币的利润。在这种情况下,该如何选择呢?作为投资人难免会纠结矛盾:你知道自己应该坚守投资策略去选择新兴企业,但是内心难免会有所动摇——按照上市标准,那个能盈利4000万的传统企业或许可以冲击上市呢!

  这就是与诱惑的博弈。人都有欲望的,投资人都是想要回报的。在这种心理暗示下,你会愈发关注心里已经变化的那家企业卓越的地方,忽略它的负面消息与风险因素,即使你知道应该客观做判断。

  “所以说,知行合一很难,勇敢地放弃很难,勇敢地坚持更难。”陈玮说。

  “那遇到这种问题,你们一般会怎么解决呢?”记者问。

  “我们有自己的决策机制,首先是科学地筛选流程,从项目沟通会-项目立项-项目尽调-预审-二次尽调-投决,在推进的每一个环节上都按照我们自己的模型进行博弈;其次是采取内部PK挑战与外部投资专家求证相结合的方式进行论证;第三是投委会中行业资深投资家占有一定比例,保证投资决策的质量;第四,不断积累的投资负面清单制度。”

  另外,投资还需要与人的急功近利心理做斗争。巴菲特曾说过人性的弱点总是充满贪婪、恐惧或者是愚蠢。花开需等待,企业的成长也需要一定的时间,“赚钱投资是长期的事,我们不争一朝一夕,要扎扎实实去发现企业的价值,找到后就交给时间了。”

  环境变化对地理信息产业投资计划影响不大

  在陈玮看来,无论是去年的自然资源部机构改革还是今年的经济形势下行,对地理信息产业投资的影响都没有大家想象的那么大。

  “原国家测绘地理信息局并入自然资源部,从短期来看可能会对地理信息企业产生一定的影响,比如去年有一些企业如超图软件、恒华科技、数字政通等受到影响而业绩下滑,短期内这也是必然的、正常的。改革过程中,组织架构的整合、人员调整的到位,发展战略的确定,重大项目实施计划的调整等等,都需要时间。但是从长期来看,自然资源部成为一个超级大部,测绘地理信息服务的范围和领域扩大了,市场需求也变大了,这对企业来说肯定是好事,相信随着改革的到位,我们这些企业会迎来业绩增长的好机会。”陈玮说。

  “今年经济形势下行,中美贸易摩擦比较大,在这种情况下,中地信的投资会收缩吗?”记者问。

  “实际上,如果把时间拉长看,每个行业都会经历经济周期,这是必然的过程。具体到今年来看,我认为应该从宏观和微观两个角度来分析。”

  “从宏观角度看,经济外部环境不好,国家必然会采取积极的财政政策来拉动内需、刺激增长。我们行业多是面向政府的,反而还会获得一些发展的机遇。此外,地理信息行业本身涉及国家安全,不属于外向型经济,所以我个人认为外部环境对行业的负面压力不会特别大。从微观角度看,可能进口元件、设备的价格增涨,势必抬高企业生产成本。但是话说回来,我们评估一个企业并不是看这一两年的发展。并且在这种艰难的时刻反而更能看出一个企业的价值、一个企业家的闪光点。我们投资机构自身也会对整个投资流程要求更严格,练就一双慧眼,寻找有价值的企业,并不会因为环境不好就收缩投资计划。”陈玮说。

  谈到如今地理信息行业经常提起的智慧城市与自动驾驶话题时,陈玮告诉记者,中地信非常重视在智慧城市领域的投资,会持续保持对这个领域优秀企业的投资配置;自动驾驶涉及的技术门类复杂,对定位导航传感人工智能的标准要求极高,对一个国家的政策法规行业管理甚至基础设施建设都提出了新的课题,这些都需要行业在未来逐步去解决去攻克,他们会对自动驾驶领域保持高度的关注和兴趣。

  陈玮还介绍中地信基金已经将投资的触角延伸到了地理信息服务航空航天的领域,正在和优势资源的地方政府一起设立专项的投资基金,期待未来的中地信基金能够始于地信,专于地信,融于地信,贡献于地信!(文章来源《中国测绘》2019年7月刊 文 / 记者 郝哲 图 / 任佳良)