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仅一成股票策略私募基金存续周期在5年以上 3年以上的仅约50%
2019-05-28 10:30:04 - 国际金融报 -

   与公募基金不同,股票策略私募基金呈现出存活率低、震荡市更易跑赢大盘的特征。5月27日,私募排排网报告显示,就最近十年股票策略私募基金的存活率情况来看,仅一成产品存续周期在5年以上,而3年以上的产品存活率也仅约50%。

  此外,从市场胜率来看,在市场大幅上涨的行情下,私募基金很难跑赢同期沪深300指数,但在震荡市下,则约有60%的私募基金跑赢大盘。

  对此,业内人士分析称,这与我国“牛短熊长”的证券市场、追求短期收益的投资文化,以及不满仓操作的投资策略有关。而未来在私募基金市场发展更成熟等条件下,基金的存续周期可能会得到一定的提高。

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  私募基金存活率较低

  从成立时间上看,九成产品成立不满5年。私募排排网报告显示,在目前正处于运行中,且持续有净值更新的10550只股票策略私募证券投资基金中,90.42%的产品成立于2015年之后,只有不到10%的产品成立在2015年之前。

  这与私募行业发展背景有关。恒丰泰石董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时解释道:“因为私募基金登记备案是2014年初才正式推出,之前所谓的阳光私募是借信托的通道,所以五年以上尚未清盘的私募占比较低,是因为大多数私募基金是在2015年,借政策和牛市的东风成立的。”

  而从存续时间来看,不同年限的存活率不同。数据显示,存续时间在一年以上(包括正在运作满一年和从成立到清算满一年)的产品占比约为73.91%,存续周期在3年以上的产品占比为52.15%,而仅有29.13%的产品存续周期在10年以上。

  为何私募基金的存活率较低?卿云投资总经理杨振宁在接受《国际金融报》记者采访时表示,主要有两方面原因:

  一是因为中国的证券市场环境,这几年一直呈现“熊长牛短”的状态。在这种情况下,比如说遇到一波震荡、一波下跌、一波熊市,很多私募就比较容易触碰到合同约定好的清盘线和止损线。相比之下,在美国过去十年的长牛市里,就很难触及到清盘线。

  二是追求短期收益的投资文化使然。在中国证券市场,无论是私募基金管理人,还是投资人,大多都是追求短期收益的。那么,可能管理人从开始设置这个产品,就没有想把它做成一个穿越牛熊的、长期存在的一个产品。可能这个产品,包括公司的设立,就是为了抓住这一波所谓的牛市。当牛市结束了,进入震荡市、熊市之后,产品也就自然而然地完成了所谓的‘使命’,该清盘的清盘,该退出的退出。

  对于未来发展情况,私募排排网分析称:“随着时间的推移,未来样本数量更丰富,以及私募基金市场发展更成熟的条件下,基金的存续周期可能会得到一定的提高。”

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  震荡市跑赢大盘概率更高

  那么,私募基金的收益表现如何?数据显示,从成立以来的年化收益率来看,年化收益率在0到10%之间的数量最多,占比为38%。

  

 

  ▲样本产品成立以来年化收益率分布图(数据来源:私募排排网组合大师)

  与同期沪深300指数相比较,私募基金的正收益率比例和市场行情的走势高度正相关。其中2019年一季度,正收益率的比例高达95.05%,2018年极端下跌的市场行情中,只有不到一成的私募基金能够获得正收益率。

  此外,震荡市下,私募基金跑赢指数的概率增加。在2014年、2017年和2019年一季度这三个区间内,大部分私募基金没有跑赢市场基准指数,而沪深300指数都出现了非常大的涨幅。而在震荡行情或者市场大幅下跌时,私募基金跑赢市场基准指数的概率大增,胜率基本可达60%以上。

  为何在震荡市下,私募基金表现较好?“在投资方向上,私募基金跟公募基金不一样,私募基金的投资方向有点差异化,很多都不是被动配置指数,而是捕捉一些个股、一些产业的机会。”杨振宁进一步表示,“那么,一旦碰到普遍上涨的行情,‘押中一票’的涨幅肯定不如指数基金,这很正常。但是,在逆势的情况下,比如说大盘进入调整,甚至下跌的时候,押注的那只股票可能会带来很高的收益。所以市场上有一种说法,熊市的时候,反倒应该投私募,牛市的时候,去买指数基金就好。”

  韩玮分析道,私募基金的表现在牛市时常常落后大盘、在熊市时往往战胜大盘,这与公募基金的表现也是类似的,主要原因在于私募基金一般不满仓操作。而一般只有少数基金才能长期战胜指数。