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一文看懂私募基金计提业绩报酬 记住3种情况4条结论
2019-03-30 22:49:24 - -

 

  那些计提业绩报酬,你必须知道的事儿

  来源:私募聚焦

  作者:自由行走

  你们以为说买私募就是前挑产品,后期就等着基金经理人帮自己赚收益,看到净值蹭蹭上涨就开心了是吗,其实在我真正购买私募之后我才发现其实事情并没有那么简单,单单是提取业绩报酬就有很多隐藏的秘密,今天就跟你们说说业绩报酬的那些事

  现在的私募基金行业提取业绩报酬方式分为两种,一种是净值法;另外一种是份额法。

  先说说净值法:

  我们在购买基金时,阅读基金“产品要素表”,看到的通常是:业绩提成,盈利的20%。这很好理解,你帮我投资,赚到了钱,你拿20%,我拿80%。可是,在实际操作中………唉,举一个例子你就知道了:

  假设年初,你买了某个基金产品,买时,假设基金单位净值是1.50,上半年,行情很好,几个月后,净值很快到了2.50。这个时候,基金开始分红了。通常,分红日,就是基金业绩报酬提取日。这个时候,你的基金份额赚了1.00。(2.50-1.50=1.00)。于是,将这1.00拿出来分,你分得0.80元,基金管理人分得0.20元。大家都非常高兴!

  分完后,你的2019最新注册送体验金网址还是1.50元。

  但是下半年,行情风云突变,结果,你的2019最新注册送体验金网址,从1.50元,几个月后到了年末12月底,掉到了0.80元。你浮动亏损了0.70元。

  这样算下来,你口袋里分红的0.80元,加上浮动亏损0.70,这一年,你实际赚到的是0.10元。

  我们再来看看基金经理,你亏的钱,他不会负责赔偿的。他的口袋里面,还是0.20元。居然,赚得比你还多。

  此时,你还会以为基金经理是赚20%吗?

  这是怎么回事呢?这是因为,行情总是在波动的,而基金经理,在赚的时候,有业绩报酬,而亏的时候,不会补偿损失这个机制造成的。这就有点类似于,你建了一家工厂,请了个总经理。经营好时,总经理有奖金,经营不好,工厂亏损,总经理面临的只是职业风险,被你炒鱿鱼,但不会将您发给他的奖金吐出来。

  这个例子揭示的是:理解“业绩报酬为盈利的20%”时,不能按字面去理解。

  那么,如何解读这个20%呢。应该从一下几个角度去理解

  来举例说明吧:

  情形一:连续上涨

  1、 分红两次的情况:

  您买入时是1.50,上涨到2.50,此时分红1.00元,你得到0.80元,基金经理得到0.20元。你将得到的0.80元,继续追加投资该基金,购买的份数为0.53333。

  分红后,净值又回到1.50元,继续上涨,又涨到了2.50元。上涨了66.67%,此时,又分红,和上次一样,每份净值分1.00元,你得到0.80元,基金经理得到0.20元,净值又回到1.50。如下表所示:

  第一次分红时,你将您得到的0.80元追加投资了基金,获得的份数是0.80/1.50=0.53333份。加上你原有的1份,你有了1.53333份。

  后来,净值又涨到了2.50元,此时,分红前,您的资产是:1.53333×2.50=3.83333元

  考虑到第二次分红,分红后,你有1.53333份净值为1.50元的基金,还有分红所得现金。现金是1.53333×1.00×(1-20%)=1.2267。分红后,您的资产是:1.533333×1.50+1.2267=3.5267元。实际盈利是:3.5267-1.50=2.0267

  如下表所示:

  基金经理呢?他和你一样,第一次分红后,他将分红的0.20,也追加投资了基金。得到0.1333份。第二次分红后,他的资产是:0.53333333,如下表所示:

  2、分红一次的情况:

  净值从1.50涨到2.50时,不分红,然后,继续上涨了66.67%(和上面的涨幅一样),达到4.1667。此时开始分红。分红额为2.6667,分红完,净值又回到1.50

  你的所得是:2.6667×80%=2.1333

  基金经理所得是:2.6667×20%=0.53334

  分红两次的情况下,比分红一次的情况下,你的盈利少了

  分红两次的情况下,比分红一次的情况下,基金经理的收入多了0.0066。考虑到,你买1.50元,基金经理就多这么多,如果你买150万的基金,那么,基金经理就多收入了六千多元。(我们知道,私募基金,至少要买100万元的。)

  基金经理多赚的奥秘在于:第一次分红的0.20元,在后面的涨幅中,创造的利润,全部归基金经理了。如果没有第一次分红,那么,这0.20元在后面涨幅中创造的利润,只有二成归基金经理。

  结论是,在连续上涨的情况下,分红次数越多,基金经理人提取的业绩报酬就会越多,对于我们来说是比较不利的。换句话说,分红的时间跨度越小,提取的业绩报酬就会越多,分红的时间跨度越小,提取的业绩报酬就相对会比较少。

  但通常,市面上很难遇到只在退出是(或者清盘时)才提取业绩报酬的基金产品。比较有良心的基金经理,会将这个时间跨度限制在一年提取一次。

  当然,也有很多产品,一年内,会提取多次。比如两次、更有甚者,提取四次(每个季度提取一次)。遇到这样的产品,就要深入思考一下了……

  情形二:上涨又下跌

  举个例子:你1.00元买了基金,涨到了1.10元,开始分红,你得0.08,基金经理得0.02。分红后,下跌,跌到了0.98,结果,你没有盈利,基金经理盈利了0.02。

  这个情形,就是文章一开头提到的情况。奥秘在于,基金经理,就是你聘来的总经理,赢了,有钱赚,亏了,不用赔。

  如果将分红的时间拉长,走完行情的上涨又下跌,那么,基金经理也就没有了分成。

  传说有种靠搞基金产品赚钱的套路,就是利用这基金业这个特点,拼命发产品,赚了有业绩提成,提成完后,业绩掉下去了,就将产品关闭,再继续发新的产品。靠股市行情赚钱,靠营销(忽悠)能力赚钱,而不必靠运营产品的长期业绩(投资能力)来赚钱。

  情形三:上涨了、有下跌、然后又上涨还创出新高。

  有兴趣,您就拿笔和纸出来,假设几个案例,详细算算,得出的结论依然是:

  一、分红的时间跨度越小,对你越不利,越大,对你越有利。

  一直大到只有你在退出时,才提取业绩,那么,就是真正的只收取盈利的20%。

  这下你就学乖了吧,买基金产品是,认真阅读其业绩报酬的提取条款,分析一下,按合同条款实施,它的分红周期有多长。一年超过两次的,除非其他条款因素很吸引人,基金经理很吸引人,否则,都要慎重购买。

  二、是否有业绩基准,超过业绩基准,才有业绩报酬提成。

  如果没有业绩基准,那么,理论上,将您投资基金的钱,全部存银行或者存入余额宝,那么,都将创造盈利,都有业绩提成。

  业绩基准要定在多少,那看您对您资金成本的理解咯。年化收益率6%、8%,10%。

  市面上的基金产品,没有业绩基准的很多,规定超过6%才有提成的也不少。超过8%、10%的才有提成,相对比较少见到。

  三、以单笔计算您的盈利,还是合并计算您的盈利为基础来核算业绩提成

  你买一只基金产品,可能不是只买一笔,可能是不同时间,买多笔。比如,您有300万元,在净值为1.00,1.30,1.80时,各买入100万元。

  这个时候,净值涨到1.80,甚至1.90、2.00后,又回落到了1.20元。那么,第一笔投资,您是1.00元投的,您是赚了,另外两笔亏了。

  此时,基金要分红了,您赚了一笔,亏了两笔,总的算下来,你是亏的。您不希望基金经理有提成。因为,您亏了嘛。

  但如果业绩条款,是“按单个投资者单笔投资”为计算基础的。那么,基金经理还是可以提到您的业绩提成的。因为,您第一笔是赚了。

  四、以基金整体还是以单个投资者为基础来核算业绩提成

  基金高水位法,是以基金份额累计净值为核算基础的。什么意思,举个例子说明:

  某基金产品,上次提成日提成后,基金累计净值是1.00,基金运行了一段时间,它的累计净值是到达了1.30,假设,您这时买入。又运行了一段时间,现在,它的累计净值掉下来了,是1.20,但依据合同条款,它可以提成,因为,相对上次提成日的1.00,它创新高了。它可以提取每个份额的差价的20%。也就是0.20的20%。

  显然,此时,你对这个条款非常不满意,你都亏了0.10元了,他怎么还能从你身上提取业绩报酬。

  别急,这个条款不像本文一开始的那些条款的,总是对基金经理有利,这个条款也存在对你有利的时候。

  假设,某基金产品,上次提成日提成后,基金累计净值是1.00,基金运行了一段时间,它掉下来了,累计净值掉到达了0.50,此时你买入。然后,基金开始上涨,涨到了1.00,此时,你赚了0.50,但按合同条款,他无法提成,因为,没有创新高(高水位)。这不,这条款,现在就对你有利了。

  如果你以单个投资者来核算,那么,在您亏0.10元的那个情况下,你是不会被提成到的。但你赚0.50的情况下,你就会被提成到。该偷笑了吧

  之所以基金整体为基础,来核算业绩提成,因为这样计算方便。不同的投资人在不同的价位买入基金,或者同一投资人在不同的价位买入基金,如果以投资者为基础计算,不是不可以(现在计算系统那么发达),但是,不太直观。合同上的计算公示很拗口

  再来吐槽吐槽份额法

  所谓份额发,就是在每个业绩报酬计提日创造新高时,以扣减一定份额的方式来收取业绩报酬,但是值得注意的是此时产品的净值不变,而投资者持有的份额在缩小,份额缩小具有一定的隐蔽性,会给投资者造成净值虚高的假象。

  不知道大家还记得昔日的明星基金猛犸的基金经理陈扬帆吗,15年3月发行了第一只产品光辉岁月,此后一发不可收拾,产品在牛市期间大卖。但多位投资人爆料称,陈扬帆在15年7月至12月期间的业绩高点(注意,是极为短暂的高点)提取了3次业绩报酬。这3次提取,没有用任何形式告知持有人。

  不仅违背了提取业绩报酬同时开放投资者赎回、或进行分红的常规做法,同时还使用了极为隐蔽的“缩份额法”计提业绩报酬,以至于很难被发现。手法非常规,不符合合同约定,同时也完全没有任何信息披露。投资者不仔细研究的话压根不知道自己被坑了,看着2019最新注册送体验金网址没变就以为啥事没有,哪能想到份额已经少了很多,但是份额减少对投资人来说是很不利的,即使你的2019最新注册送体验金网址后期上涨,但是你的份额没了,净值上涨再多也是无用功。

  所以建议大家,在买基金的时候,认真阅读业绩提成条款,没准,你就会遇到按某个条款核算业绩提成,你的份额会被缩减。